【福匯市場觀點】黃金連漲5周，白銀時隔14年再次站上$43， 「三巫日」美股三大股指收於歷史新高

經濟數據及外匯市場：

新任美聯儲理事米蘭：9月點陣圖低利率預期是我給的，投票未受政治壓力。

米蘭表示，在本周的利率決議前，他僅與特朗普總統進行了簡短交談，並未受到任何投票壓力，自己的決定是獨立做出的。9月點陣圖里的低利率預期是他給出的，美聯儲利率遠離中性水平，預計接下來幾個月將繼續降息。

儘管米蘭的任命過程頗具爭議，米蘭表示會議氣氛非常友好，包括他與庫克的互動。米蘭將於周一在紐約經濟俱樂部發表演講。

 

美聯儲卡什卡利：今年再降息兩次是合適的，勞動力市場風險可能大於通脹風險。

卡什卡利表示，就當前而言，勞動力市場進一步快速惡化的風險，可能大於通脹大幅超預期上行的風險。這一風險評估成為他支持降息的重要依據。

 

美債收益率漲跌不一，1年期跌2.2基點、10年期則漲近2.5基點。10年期美債收益率本周漲超6個基點。10年期德債收益率本周漲超3個基點。

紐約尾盤，美國10年期基準國債收益率漲2.30個基點，報4.1274%，本周累計上漲6.31個基點。

兩年期美債收益率漲0.80個基點，報3.5715%，本周累漲1.59個基點，整體交投於3.4655%-3.5883%區間。

歐市尾盤，德國10年期國債收益率漲2.2個基點，報2.748%，本周累計上漲3.2個基點。

福匯提供債權類產品CFD，交易代碼：2年美國國庫票據2USNote，5年美國國庫票據5USNote，10年美國國庫票據10USNote，長期歐元債券Bund，德國中期債券Bobl，德國短期債券Schatz

 

信用債市場上演著的樂觀行情。衡量美國高評級公司借貸成本與國債之差的信用利差，已收窄至0.8個百分點以下，創下自1998年以來的最低水平。

 

美元指數周五漲0.3%，上周V形反轉。

紐約尾盤，歐元兌美元跌0.33%，周累漲0.15%。英鎊兌美元日內漲0.60%，周累跌0.65%。

 

 

美元兌日圓較隔夜紐約尾盤持平，周累漲0.30%。

日本央行維持利率不變，意外出現兩張反對票，啟動ETF減持，每年拋售規模達3300億日圓，日股應聲下挫。

日本央行行長：要賣掉所持ETF將需要100多年時間，實際利率仍然非常低。

考慮到目前通脹風險偏上行，本次決議意外出現兩票加息票。日本央行還計劃以每年約50億日圓的速度向市場出售房地產信托基金資產。

植田和男表示，必要準備工作完成後，將開始出售ETF﹔拋售計劃具有必要時停止的靈活性﹔若經濟和價格展望成真將加息，加息時點取決於美國關稅影響實際發生的可能性以及食品通脹的發展情況。

 

福匯提供港幣，新台幣等亞洲貨幣交易產品，交易代碼：美元兌港幣USD/HKD，美元兌印度比索USD/INR，美元兌韓元USD/KRW ，美元兌新台幣USD/TWD等

 

 

 

金屬&大宗商品市場：

黃金重拾漲勢、日內漲超1%，周累計上漲1.15%，連續第五周上漲。

白銀大漲3%、時隔14年來首次站上43美元/盎司。

 

 

美國CFTC報告顯示，9月16日當周，投機者所持NYMEX WTI原油淨多頭頭寸增加26,247手合約，至38,904手合約，創五周新高。

美WTI原油USOIL跌幅1.40%，連續第三個交易日下跌，報62.6美元/桶，周累計下跌超0.01%。

英布倫特原油UKOIL跌幅超過1.12%，連續第三個交易日走低，報66.6美元/桶，周累跌超0.46%。

 

摩根大通研報揭示，降息通常利好大宗商品，首次降息後9個月內平均上漲3%。

具體走勢呈現「第四個月」上漲趨勢：首月延續漲勢，第二、三月回調，隨後重拾動能。

然而，宏觀經濟背景至關重要，經濟堅挺的「良性」降息周期平均回報高達15%，而「衰退式」周期則平均下跌16%。能源和貴金屬是領跑者，工業金屬則表現不佳。

 

美國天然氣期貨（福匯交易代碼NGAS）收跌超1.73%，報2.88美元/百萬英熱單位，周累跌1.80%。

COMEX銅期貨（福匯交易代碼COPPER）累跌0.43%，報4.6305美元/磅。

 

福匯現已推出工業基礎金屬現貨交易產品，僅限TS2賬戶交易。交易代碼︰鋁現貨AlumSpot，鉛現貨LeadSpot，鎳現NickelSpot，鋅現貨ZincSpot

 

 

 

美國及全球股市：

美股在美聯儲議息周的最後一個交易日再度走高，降息影響持續提振科技股走強，而前日表現強勢的小盤股則從紀錄高位回落，三大美股指數收於歷史新高。

藍籌股標普500指數與科技股主導的納斯達克綜合指數雙雙刷新歷史高點，年內漲幅分別高達14%和17%。美聯儲降息後，以小盤股為主的羅素2000指數也突破了2024年11月的高點。

「三巫日」引發美股歷史級別的巨大成交量，為有記錄以來第三大交易日。

標普500指數漲幅0.49%，周累計上漲1.22%。年內漲幅分別高達14%。道瓊斯工業平均指數漲幅0.37%，周累漲1.05%。納斯達克100指數漲幅0.70%，周累漲2.22%。年內漲幅分別高達17%。均繼續創收盤歷史新高。羅素2000指數收跌0.77%，周累漲2.16%。

 

 

華爾街為美股看似脫離基本面的狂熱上漲構建了一套強大的敘事——「偉大韌性交易」（The Great Resilience Trade）。

其邏輯支柱在於：具有強大韌性的消費者、真實發生的人工智能革命，以及白宮在關稅問題上的緩和立場。這套敘事正在同時犒勞著大膽的投機者，也讓平衡型投資組合受益。

上周的降息旨在緩沖疲軟的勞動力市場，但市場卻將其解讀為新一輪寬鬆周期的開啟，資金成本下降的誘惑完全壓倒了對經濟下行原因的擔憂。

降息消息公布後，全球股市錄得2025年以來最大的單周資金流入。期貨市場甚至已經消化了明年將有至少四次降息的預期。

 

萬得美國科技股七巨頭（Magnificent 7）指數漲1.22%，周累漲2.72%。

福匯提供美股七巨頭股票籃子（24小時交易產品，代碼：MAG7.24H）

更多股票籃子產品，可參考福匯官網：https://www.fh-chn.com/tc/products/stock-baskets/

 

美銀分析顯示，「美股七姐妹」估值泡沫尚未觸頂。該組合自2023年3月以來累計漲幅達223%，低於歷史泡沫244%的平均漲幅。

目前其追蹤市盈率為39倍，也遠低於歷史峰值58倍。人工智能熱潮和降息預期是主要推手。

 

蘋果漲3.20%，特斯拉收漲2.21%，微軟漲1.86%，谷歌A漲1.07%，英偉達漲0.20%，亞馬遜漲0.11%，Meta跌0.24%。

 

上周，特斯拉（福匯交易代碼TSLA.US）累漲7.61%，谷歌A（福匯交易代碼GOOG.US）累漲5.78%，蘋果（福匯交易代碼APPL.US）累漲4.88%，Meta（福匯交易代碼META.US）累漲3.02%，

微軟（福匯交易代碼MSFT.US）累漲1.57%，亞馬遜（福匯交易代碼AMZN.US）累漲1.46%，英偉達（福匯交易代碼NVDA.US）累跌0.69%。

 

英偉達對英特爾（福匯交易代碼INTC.US）的50億美元戰略投資，被華爾街比作1997年微軟馳援蘋果的歷史性一幕。當年，微軟的1.5億美元救助為蘋果贏得了轉機，使其股價在近三十年內實現了約1450倍的驚人增長。

如今，英偉達的投資被視為對英特爾晶圓代工業務的背書，儘管市場存疑，但這一合作被認為是英特爾能否成功復興的關鍵一步。

 

儘管英偉達50億美元投資為英特爾帶來資金和AI合作機會，但媒體評論認為這僅是只是戰術性勝利，並不能力挽狂瀾。

英特爾真正需要的是結構性改革——徹底分拆芯片設計與製造業務，成為兩個獨立實體。分拆後的英特爾代工業務可能更容易吸引英偉達等外部客戶，獲得更多投資，從而在競爭激烈的代工市場中重獲競爭力。

 

AMD（福匯交易代碼AMD.US）收跌0.34%，周累跌1.47%。

台積電ADR（福匯交易代碼TSM.US）跌1.41%，周累漲2.44%。

蘋果已將其在台積電2nm產能的預訂份額從此前的近50%進一步提升至超過50%

作為台積電最大客戶，蘋果2024年貢獻了這家芯片代工巨頭22%的營收，但同時蘋果的產能壟斷策略可能迫使高通、聯發科等競爭對手面臨供應緊張的困境。

 

美光（福匯交易代碼MU.US）9月來漲超50%，下周財報，市場需要「強勁的HBM敘事」。

巴克萊表示，NAND閃存業務的暫時性復蘇以及高帶寬內存（HBM）市場份額的長期上升軌跡，將推動美光股價在財報發布後表現強勁。

巴克萊將美光目標價大幅上調25%至175美元，較目前還有3.5%上漲空間，並維持「增持」評級。

 

納斯達克金龍中國指數收跌0.25%，周累計上漲3.42%。

小鵬（福匯交易代碼XPEV.US）漲1.6%，阿里（福匯交易代碼BABA.US）漲0.3%，拼多多（福匯交易代碼PDD.US）跌2.6%。

 

高盛上調百度（福匯交易代碼BIDU.US）目標價至154美元/150港元，重申「買入」，認為AI云憑借自研芯片、平台與應用的整合優勢，展現出持續高增長潛力

自動駕駛業務估值從40億美元翻倍至80億美元，體現車隊擴張與成本優化的突破。百度的增長動力已遠超傳統搜索業務。

 

歐元區藍籌股上周漲超1.2%，但媒體板塊累跌3.3%，科技板塊累漲超4.8%。

德國DAX 30指數（福匯交易代碼GER30）收跌0.15%，周累計下跌0.25%，整體呈現出V形走勢。

法國CAC 40指數（福匯交易代碼FRA40）收跌0.01%，周累漲0.36%。

英國富時100指數（福匯交易代碼UK100）收跌0.12%，周累跌0.72%。

 

高盛認為，中國股市本輪上漲行情主要由流動性驅動，「再通脹」預期和AI自主化是關鍵催化劑，機構投資者是主要買家。

當前A股市場形成「慢牛」的基本面似乎比以往任何時候都更加堅實，如果機構持股比例後續提升至新興市場或發達市場的平均水平，將可能為A股市場帶來14萬億元或30萬億元的潛在資金流入。

 

 

 

【今日重要數據】

☆21點45分，紐約聯儲主席威廉姆斯將發表講話﹔

 

☆22點，歐元區將公布9月消費者信心指數初值﹔

 

☆22點，今年票委、克利夫蘭聯儲主席穆薩萊姆將發表講話﹔

 

☆次日0點，美聯儲哈瑪克和巴爾金，將就美國經濟發表講話﹔

 

☆次日2點，英國央行行長貝利將發表講話﹔

 

 

 

【本周重要數據】

☆9月23日，美國將發布9月Markit製造業PMI初值。

8月該數據意外創三年多新高，若本次數據繼續強勁，或重新引發對通脹韌性的擔憂，為聯儲政策路徑增添變數。

 

☆9月26日，「美聯儲最愛的通脹指標」——8月PCE物價指數

鮑威爾在記者會上已預先透露，預計美國8月PCE通脹率同比上升2.7%，核心PCE同比上升2.9%。

這一預測與此前7月核心PCE同比回升至2.9%的趨勢一致，顯示出通脹的頑固性，特別是服務業成本上漲的推動作用。

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