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【福匯市場觀點】油價崩盤vs金銀狂歡！美油重挫7%，黃金漲1.3%、白銀飆3.4%，離岸人民幣創三年新高！
文章分類: 市場分析
發佈時間: 2026-5-26
經濟數據及貨幣對市場：
周一（5月25日），美伊和談預期升溫成為主導全球貨幣對市場的核心變量。報道稱美伊正討論在達成協議後約30天內開放霍爾木茲海峽，停火協議將延長60天用於核問題談判。這一消息迅速重塑了市場對地緣風險的定價——持續數月的「戰爭溢價」開始快速消退。受此影響，美元指數低開低走，下跌約0.35%，跌破關鍵整數關口，收於近期低點附近。美債收益率延續下行趨勢，10年期美債收益率收於約4.56%，2年期收於約4.13%，德國兩年期國債收益率跌約11個基點。
從驅動邏輯看，美元的走弱主要受兩方面因素推動：一是地緣風險降溫直接削弱了美元的避險吸引力，資金從「避險模式」轉向「風險偏好模式」﹔二是市場對美聯儲加息預期的邊際變化——油價暴跌緩解了通脹擔憂，儘管沃勒此前發表鷹派講話，但市場對年底前加息約25個基點的定價已較為充分，進一步上行動能有限。澳大利亞聯邦銀行經濟學家指出，一旦和平協議達成，美元將在短期內走軟，但此後將因美國自身較強的經濟基本面而重新走強。
主要貨幣對方面，歐元兌美元上漲，受益於美元走弱。歐洲央行多位管委暗示6月可能加息，市場預計年內仍有加息空間，為歐元提供底部支撐。英鎊兌美元同樣走高，走勢與歐元類似。美元兌日圓小幅下跌，美債收益率走低拖累美元，日圓獲得喘息。美元兌瑞郎小幅下跌，避險需求減弱。澳元兌美元上漲，大宗商品貨幣受益於風險偏好回暖及鐵礦石價格維持高位。
離岸人民幣大幅走強，盤中一度逼近6.78關口，創三年新高。美伊和談預期及美元走弱共同推動人民幣升值。中美關係出現緩和信號——雙方同意在貿易理事會項下討論對等降稅框架安排，也為人民幣提供了額外支撐。從更宏觀的視角看，人民幣此輪升值反映了全球資本對「去美元化」趨勢的持續演繹，以及對中國資產重估的預期。
技術分析：美元指數跌破關鍵整數關口後，短期均線呈空頭排列，RSI回落至40附近，短期可能繼續向下測試更低的支撐區域。歐元兌美元站穩1.16關口上方，若能守住該位置，有望進一步向1.18方向試探。美元兌日圓在158-160區間震盪，160附近是關鍵心理關口，市場關注日本當局是否會在此位置出手干預。離岸人民幣升破6.80後，技術面呈現突破形態，短期有望繼續向6.75方向試探。
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金屬&大宗商品市場：
貴金屬：現貨黃金周一跳空高開，收漲約1.3%。美元走弱及美債收益率下行是金價反彈的主要驅動力。值得注意的是，美伊和談預期升溫通常被視為利空黃金（避險需求下降），但周一金價不跌反漲，原因是「美元走弱」的效應壓過了「避險消退」的效應——黃金同時具有避險屬性和貨幣屬性，在美元貶值環境中，即使地緣風險降溫，金價也能獲得支撐。金價在4500關口上方企穩後，短期有望進一步向上試探。全球央行購金趨勢延續（中國央行連續18個月增持，波蘭、土耳其等國也在積極擴充黃金儲備），為金價提供長期結構性支撐。SPDR黃金ETF持倉量近期企穩，顯示長線配置資金並未離場。
白銀表現更為強勢，大漲約3.4%，表現強於黃金。白銀的工業屬性使其在市場風險偏好回暖時彈性更強，金銀比價從近期高點有所回落。iShares白銀ETF近期出現資金回流，顯示投機情緒有所修復。從供需基本面看，白銀同時受益於光伏和電動汽車領域的需求增長，加之礦山供應增長緩慢，中長期供需缺口有望擴大。
原油：WTI原油暴跌約6.9%，失守90美元整數關口﹔布倫特原油暴跌約7.1%，創一個月新低。這是本輪伊朗衝突以來油價最劇烈的單日跌幅之一，其背後的邏輯鏈條非常清晰：美伊和談預期升溫→市場定價霍爾木茲海峽有望在協議達成後30天內重新開放→原油供應中斷的極端擔憂迅速消退→油價中的地緣政治溢價被大幅擠出。報道稱伊朗將在30天內清除海峽中的水雷且不會收取通行費，美國解除制裁和伊朗資產解凍將分階段實施。特朗普稱談判進展順利，濃縮鈾要麼移交美國要麼銷毀。但伊朗外交部表示，談判雖取得進展，是否很快達成協議「取決於美國」。高盛此前警告，每延遲一個月恢復正常供應，年底油價將上漲約10美元，但若談判快速落地，油價可能面臨進一步下行壓力。CFTC持倉報告顯示，投機者所持WTI原油淨多頭頭寸此前增加至四周新高，周一的大跌可能已觸發部分多頭止損。
工業金屬：LME銅和紐銅上漲，受益於美元走弱及風險偏好回暖。全球經濟增長前景的不確定性仍是壓制因素，但供應端緊張（秘魯能源危機、印尼銅礦推遲復產）的長期邏輯未變。幾內亞將於6月公布鋁土礦出口管制措施，作為全球最大鋁土礦生產國，此舉引發供應擔憂，對鋁價形成支撐。LME庫存處於多年低位，若價格進一步回調可能吸引買盤入場。
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全球股市：
美股周一因陣亡將士紀念日休市一日，但股指期貨反映了市場的樂觀情緒——標普500期貨漲約1.0%，納斯達克100期貨漲約1.4%。美伊和談預期升溫直接推動了風險資產的上漲，市場正在定價「和平紅利」。
高盛周一發布最新研判，在確認牛市基本格局的同時，對近期市場技術面發出警示。從看多邏輯看，高盛指出三大支撐：一是企業盈利持續強勁，第一季度每股盈利同比增長約26%，未來數季有望維持雙位數增長﹔二是人工智能資本開支超級周期方興未艾，其量級長期被市場低估﹔三是美國家庭與企業資金流入持續穩定，每日買盤不斷。然而，短期技術面已呈現過熱跡象——標普500指數已連漲八周，納斯達克100指數的短周期風險調整收益率位居近40年來最高水平之列。市場近期出現明顯的追倉行為，槓桿半導體ETF、短期限看漲期權等高速工具的倉位顯著累積。高盛建議投資者提升流動性層級，維持「做多Delta、做多波動率」的核心配置立場，同時以全球債券空頭頭寸對沖股票多頭敞口。
歐股全線收漲，泛歐斯托克600指數連續六日上漲，收於伊朗戰爭爆發以來最高水平。德國DAX30指數漲約2.0%，法國CAC40指數漲約1.8%，歐洲斯托克50指數漲約1.9%。銀行板塊漲約2%領漲，受益於歐洲央行加息預期。芯片股英飛凌漲約4.5%，反映科技板塊的強勁勢頭。報道稱Uber考慮收購Delivery Hero，後者大漲近12%。SEB策略師指出，清晰可見的FOMO（害怕踏空）情緒助推了出乎意料的強勁全球風險偏好：投資者不願在伊朗戰爭結束、人工智能主題持續推升股市之際落於人後。
港股因佛誕日休市一日。
A股三大股指震盪上漲，科創50指數大漲約5.9%續創歷史新高，成為當日最亮眼的指數。滬指漲約1.0%重回4100點上方，深成指漲約1.7%，創業板指漲約2.1%。兩市成交額突破3.2萬億元，放量超3000億元，顯示資金入場意願強烈。
芯片產業鏈爆發成為A股最大亮點。國家大基金持股午後持續拉升，華虹公司20CM漲停，中芯國際漲近19%，拓荊科技、華大九天、精測電子等跟漲。先進封裝方向領漲，光華科技、新洁能、博敏電子等逾十股漲停。驅動這輪芯片行情的核心催化劑是華為正式發表半導體「韜定律」——這是中國首次在全球半導體領域提出指導產業發展的新原則，預計到2031年高端芯片晶體管密度可達1.4納米制程同等水平。華為過去六年已基於此量產381款芯片。分析認為，先進封裝、3D設計及互連存儲等產業鏈環節或將迎來戰略重估。
培育鑽石板塊全天強勢，黃河旋風、博云新材、恆盛能源漲停。機場航運板塊表現活躍，華夏航空盤中觸及漲停，受益於油價暴跌（航空燃料成本是航司最大的運營支出之一）。煤炭概念、白酒概念漲幅居前。油氣開採及服務、電池、游戲板塊跌幅居前，油氣板塊直接受油價暴跌拖累。
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今日市場亮點與關鍵事件
- 美伊和談預期升溫：報道稱美伊正討論在達成協議後約30天內開放霍爾木茲海峽，伊朗將在30天內清除水雷，停火協議將延長60天用於核問題談判。特朗普稱談判進展順利，濃縮鈾要麼移交美國要麼銷毀。伊朗代表團現身卡塔爾被美方視為積極信號。WTI原油暴跌約9%，布油暴跌約7.1%。但伊朗外交部表示，談判雖取得進展，是否很快達成協議「取決於美國」，雙方在核問題及制裁措辭上仍存分歧。
- 幾內亞將管制鋁土礦出口：全球最大鋁土礦生產國幾內亞將於6月公布出口管制措施，鋁土礦供應擔憂升溫，對鋁價形成支撐。幾內亞鋁土礦出口佔全球供應量的重要份額，任何出口限制都可能衝擊全球鋁供應鏈，進而影響下游氧化鋁和電解鋁價格。
- 華為發表半導體「韜定律」：華為正式發表τ（韜）定律，預計到2031年高端芯片晶體管密度可達4納米制程同等水平。這是中國首次在全球半導體領域提出指導產業發展的新原則。華為半導體業務部總裁表示，將於今年秋季面世的麒麟手機芯片率先採用邏輯折疊技術，性能大幅提升。華為過去六年已基於此量產381款芯片。分析認為，先進封裝、3D設計及互連存儲等產業鏈環節或將迎來戰略重估。
- 宇樹科技科創板IPO將於6月1日上會：擬募資約42億元。但一季度營收增速放緩至約68%，扣非淨利潤同比下滑約5%，主要受研發與銷售費用大幅上升及行業熱度降溫影響。公司警告，隨著營收基數擴大、行業熱度緩和，未來增速將難以維持，經營業績存在進一步波動風險。
- 高盛警示市場過熱：標普500已連漲八周，納斯達克100短周期風險調整收益率處近40年最高水平。市場近期出現明顯的追倉行為，槓桿半導體ETF、短期限看漲期權等高速工具的倉位顯著累積。高盛建議投資者提升流動性層級，維持「做多Delta、做多波動率」核心配置，同時以全球債券空頭頭寸對沖。
【今日重要數據】
☆19:30，中國小米集團財報電話會﹔
☆22:00，美國5月咨商會消費者信心指數，市場預期值為92，前值為92.8﹔
☆22:30，美國5月達拉斯聯儲商業活動指數，前值為-2.3。
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