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【福匯市場觀點】市場一夜變天：黃金崩跌300美元vs油價狂拉8%，美債美元罕見同漲釋放重磅信號
文章分類: 市場分析
發佈時間: 2026-3-4
經濟與外匯市場
特朗普誓言在伊朗問題上將"不惜代價"。午後特朗普宣布將為過境霍爾木茲海峽的油輪提供保險及護航，極大緩解了市場對供應中斷的擔憂，美元和美債收益率自高位大幅回落，美股指跌幅收窄。美債收益率早盤跟隨油價飆升，午後漲幅收窄，最終10年期收益率走高2.8個基點，2年期上行近4個基點。分析認為，這一走勢清晰地勾勒了市場邏輯的切換：早盤交易的是地緣衝突帶來的"避險"和"通脹"雙重衝擊，而午後則迅速轉向對"衝突可控"和"供應安全"的重新定價。
美元早盤劇烈拉升，創去年11月底以來新高，午後回吐部分漲幅，日內漲約0.6%。這表明，儘管護航消息暫時壓制了避險需求，但美聯儲的鷹派立場和對全球經濟前景的擔憂，仍在中期內為美元提供支撐。
特朗普下令採取兩手措施保障海灣地區航運，伊朗警告船只勿經霍爾木茲海峽。特朗普會見默茨"敲打"歐洲，威脅與西班牙切斷貿易，否認被以色列拖入戰爭，預計油價將大跌。伊朗稱擊中美軍"薩德"系統目標，伊核設施遭破壞，美國務卿稱將加大打擊力度。美伊雙方均表示將"不惜代價"，特朗普吹噓擁有"無限"彈藥，並將很快對大使館遇襲作出回應。
LPL Financial的Adam Turnquist表示，最新進展有助於緩解市場對全球供應受到重大衝擊的擔憂，減輕通脹緊張局勢，同時平抑國債收益率的飆升。地緣政治危機引發的避險需求，疊加通脹粘性帶來的美債收益率走高，共同推升了美元。
美聯儲票委：戰爭陰影籠罩經濟前景，美聯儲可按兵不動。明尼阿波利斯聯儲主席將當前局勢與2022年俄烏衝突相提並論，"當時我站在'暫時性'那一邊。它確實是暫時性的，只是比我們預期的程度更嚴重、持續時間更長。我們真的想再來一次'暫時性2.0'嗎？" "新美聯儲通訊社"稱，勞動力市場趨穩以及希望看到通脹取得更多進展的考量，原本就使夏季前降息的可能性不大，而伊朗戰爭則增添了又一個等待的理由。
紐約聯儲威廉姆斯：進一步降息取決於通脹進展，關稅影響屬"一次性衝擊"。紐約聯儲主席威廉姆斯表示，若通脹在關稅影響消退後繼續回落，美聯儲將有理由進一步降息。他將關稅衝擊定性為"一次性價格波動"，預計峰值影響年內消退，通脹將在2027年回到2%目標。勞動力市場呈現"低招聘、低裁員"格局，家庭悲觀情緒構成警示信號。當前美聯儲保持審慎態度，降息窗口取決於下半年數據進展。綜合多位官員表態，美聯儲的核心立場是"觀察與等待"，地緣政治風險被納入"通脹上行風險"的考量範疇，成為推遲降息的新理由。
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金屬&大宗商品市場
受美元走強和降息前景黯淡拖累，現貨黃金日內一度大跌300美元，最終收跌4.39%﹔現貨白銀最終收跌8.17%。黃金的暴跌尤為值得關注，其與油價、美元同漲的避險模式被打破，顯示出在"利率更高更久"的預期面前，無息黃金的吸引力正在被實際利率攀升所侵蝕。市場似乎在用行動表明：如果衝突不失控，那麼高利率對金價的壓制作用將超過避險需求。
早盤因中東衝突加劇及霍爾木茲海峽封鎖威脅，引發原油暴漲及通脹擔憂，國際原油一度大漲近8%。隨後特朗普宣布為海上原油運輸提供保險，必要時海軍將護航，國際油價回吐部分漲幅。WTI原油最終收漲4.93%﹔布倫特原油收漲4.79%。紐約柴油期貨收漲近9.9%。NYMEX 3月天然氣期貨收報3.0540美元/百萬英熱單位。能源價格暴漲反映了市場對霍爾木茲海峽等關鍵轉運通道可能中斷的恐慌性定價。需要警惕的是，雖然護航行動緩解了短期斷供恐慌，但霍爾木茲海峽的通行風險並未完全消除，任何新的摩擦事件都可能再度引爆油價，市場的脆弱性顯著增加。
特朗普表示："無論發生甚麼，美國都將確保全球能源的自由流通，"並承諾"將採取更多後續行動"。此前，伊朗襲擊了該地區的數艘船只，導致油輪紛紛避開霍爾木茲海峽。Politico周二早些時候報道稱，政府正考慮為這些油輪提供軍事支持。油價的上漲已開始傳導至汽油價格，後者勢將升至高於特朗普去年上任時的水平。
據彭博社最新獲取的文件顯示，國際能源署（IEA）已準備好應對市場動盪，強調其成員國擁有超10億桶應急原油儲備。儘管海峽封鎖已顯著衝擊石油外運和LNG生產，但IEA認為目前供應尚屬充足，尚未啟動拋儲計劃，並將於巴黎時間周二下午召開緊急會議討論對策。值得注意的是，過去35年中，該機構曾五次實施此類庫存釋放：1991年海灣戰爭期間、2005年卡特里娜颶風和麗塔颶風期間、2011年利比亞起義期間，以及2022年俄烏衝突後兩次。
據高盛最新研報，海灣合作委員會（GCC）國家和伊朗合計佔全球原鋁產量的約9%（約600萬噸），佔中國以外產量的約20%。這些產量的絕大部分（80-90%）通過霍爾木茲海峽出口。地區局勢的演變可能通過擾亂出口能力和原材料進口（鋁土礦/氧化鋁）對鋁供應產生巨大影響。受伊朗無人機襲擊影響，卡塔爾最大液化天然氣出口設施於周一被迫停產。卡塔爾能源公司隨後於周二發表聲明，宣布同步停止生產尿素、聚合物、甲醇、鋁及其他下游產品。消息公布後，倫敦金屬交易所鋁價一度上漲逾3.8%。這表明，衝突的影響已從單一的能源領域擴散至更廣泛的工業金屬和化工品領域，全球供應鏈的"脈沖式"衝擊正在顯現，可能引發未來更廣泛的成本推動型通脹。
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美股與全球股市
特朗普誓言在伊朗問題上將"不惜代價"，美股開盤重挫，道指一度暴跌近1300點。衡量市場恐慌情緒的VIX指數盤中飆升至2025年4月以來的最高點。午後特朗普宣布將為過境霍爾木茲海峽的油輪提供保險及護航，美股跌幅收窄，但納指仍跌超1%。道指收跌0.8%，標普500指數跌0.9%，納指跌1%。AMD、阿斯麥和台積電均跌約4%，英特爾跌5%。納斯達克中國金龍指數跌3.3%，阿里巴巴跌近5%。VIX指數盤中飆升至2025年4月以來最高點，隨後大幅回落。羅素2000指數收跌1.79%，報2608.36點。半導體ETF收跌3.77%，全球科技股指數ETF、生物科技指數ETF跌幅在2.39%以內，科技行業ETF跌1.46%。
美國科技股七巨頭指數跌0.51%。微軟漲1.35%，Meta漲0.23%，亞馬遜漲0.16%，蘋果跌0.37%，谷歌A跌0.96%，英偉達跌1.33%，特斯拉跌2.70%。熱門中概股中，金山云收跌8.3%，晶科能源跌8%，小馬智行跌7.5%，小鵬跌6.7%，小米跌5.2%，阿里跌4.9%。
儘管美股V型反轉收復大部分失地，看似化險為夷，但一方面，"AI恐慌"仍在蔓延，投資者對科技巨頭高昂資本支出及其潛在顛覆效應的擔憂，使得科技股（特別是軟件板塊）持續承壓，納斯達克指數領跌三大股指。這表明市場的核心矛盾正在發生微妙變化：宏觀層面的地緣風險與微觀層面的產業泡沫擔憂形成疊加效應，導致以科技股為代表的成長板塊成為拋售重災區。 另一方面，標普500指數盤中一度跌破6800點這一關鍵支撐位，將其轉變為阻力位。據彭博Markets Live宏觀策略師Michael Ball分析，6800點以下的負Gamma區域將加速做市商對沖壓力，令價格波動更具機械放大效應，屆時VIX可能觸及30。這意味著一旦指數跌破關鍵位，可能觸發程序化交易的連鎖反應，導致市場波動被技術性放大。
亞洲時段，滬指跌超1%，"三桶油"再度集體漲停，半導體產業鏈大跌，恆生科技指數跌超2%，大模型股MINIMAX逆勢漲超9%。"三桶油"漲停與半導體大跌形成鮮明對比，清晰地反映出A股市場資金正從高估值科技成長板塊向傳統高股息、資源型防御板塊劇烈切換，避險情緒濃厚。
歐洲股市錄得2025年4月以來最大兩日跌幅，中東衝突加劇令通脹及貨幣政策前景蒙上陰影。歐洲股市兩日重挫約4.7%，拜耳斯道夫跌超20%，天祥集團跌超18%。歐洲因其地理位置更接近衝突核心地帶，且對中東能源的依賴度更高，其股市反應更為劇烈，跌幅遠超美股，凸顯了市場對歐洲可能面臨更大能源衝擊和經濟壓力的擔憂。
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【今日重要數據】
☆09:30，中國將公布2月官方製造業PMI，市場預期值為49.1，前值為49.3﹔
☆15:00，全國政協十四屆四次會議在北京召開﹔
☆18:00，歐元區將公布1月PPI月率，前值為-0.30%﹔
☆18:00，歐元區將公布1月失業率，市場預期值為6.2%，前值為6.20%﹔
☆21:15，美國將公布2月ADP就業人數，市場預期值為4.3萬人，前值為2.2萬人﹔
☆23:00，美國將公布2月ISM非製造業PMI，市場預期值為54，前值為53.8﹔
☆23:30，美國將公布至2月27日當周EIA原油庫存，前值為1598.9萬桶﹔
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