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【福匯市場觀點】金價沖高回落，白銀盤中暴漲7%﹔原油V型反轉漲1.5%，離岸人民幣創三年新高﹔非農前美股跌0.4%。
文章分類: 市場分析
發佈時間: 2026-5-8
經濟數據及貨幣對市場：
周四（5月7日），全球貨幣對市場在美伊和談前景反復中劇烈波動。美元指數先跌後漲，最終收漲約0.26%，回到98附近。盤初，市場一度受美伊接近達成臨時協議的預期推動，美元承壓下探﹔隨後伊朗仍有限開放霍爾木茲海峽的消息提振美元，疊加避險情緒回升，美元強勢反彈。彭博策略師指出，短期利率市場的聯儲預期已出現小幅「鷹派」偏移，年底前加息概率升至約20%，儘管市場更廣泛的共識仍視此為噪音。美債收益率同步反彈，10年期收益率回升至4.39%附近，2年期升至3.91%附近。有分析指出，油價從美股開盤後立即反彈，收益率也隨之迅速攀升。
美聯儲官員的立場差異開始引起市場關注。克利夫蘭聯儲主席哈瑪克表示，基準情景是利率將在較長時期內維持不變﹔波士頓聯儲主席柯林斯則希望調整FOMC聲明措辭。兩位官員在政策路徑上的分歧，疊加市場對加息概率的定價，反映出投資者對美聯儲下一步行動的預期正從「何時降息」轉向「是否還有降息空間」。
主要貨幣對方面，歐元兌美元小幅下跌，美元走強令歐元承壓。消息面上，歐洲議會貿易委員會主席表示，歐盟就美歐貿易協定達成一致已近在咫尺，但具體批準流程仍需時日。英鎊兌美元同樣小幅走低。美元兌日圓震盪上行，避險情緒支撐美元。澳元兌美元小幅下跌，大宗商品貨幣整體承壓。
離岸人民幣表現極為搶眼，盤中一度升穿6.80關口，為2023年2月以來首次，創逾三年新高。市場分析認為，人民幣強勢受多重因素共振：一是美伊局勢緩和預期壓制美元﹔二是國內經濟復蘇預期增強﹔三是全球資本正在重新評估中國資產吸引力。人民幣兌美元中間價同樣時隔逾三年首次升破6.85關口。今年前四個月，在岸、離岸人民幣對美元已分別升值約2.6%和2.4%。市場預期人民幣升勢可能持續，但考慮到美伊局勢仍存變數，短期內升幅未必太大。
市場焦點已轉向今晚的美國非農就業數據。經濟學家預計4月非農新增就業人口較前值大幅放緩，失業率可能小幅上升﹔若數據明顯走弱，可能重新點燃降息預期，打壓美元﹔若數據強勁，則美元有望延續反彈。高盛前瞻指出，就業增長指標保持穩定，但失業率錄得4.2%的門檻較低。
法國農業信貸銀行G-10貨幣對研究主管表示：「市場正在對地緣政治風險溢價進行大規模釋放。當前美伊談判的雙向風險極高，交易員正急於平倉此前基於‘避險美元’的倉位。」TP ICAP Group的能源專家將當前市場形容為 「風險沙漠」，稱「只有在做套保的人還留在市場里」。
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金屬&大宗商品市場：
黃金周四上演倒V走勢，盤中一度站上4790美元附近，創逾兩周新高，隨後因美元反彈和美債收益率回升而回落，最終微跌約0.1%。XS業務發展負責人認為，金價此輪上漲折射出全球風險偏好的復雜轉變——局勢緩和的預期利好風險資產，但局勢的脆弱性又強化了黃金的避險需求，這也解釋了當前金價微妙的平衡態勢。技術上看，金價在4750-4800美元區域遭遇明顯阻力，短期若無法有效突破，可能回踩4700美元關口。
黃金的基本面支撐依然堅實。世界黃金協會數據顯示，4月全球黃金ETF轉為淨流入，亞洲連續八個月淨流入，結束了此前數月的流出態勢。這一信號意義重大——ETF資金流向往往被視為機構投資者情緒的領先指標，此前黃金回調期間ETF持續流出，而4月轉為流入表明長線配置資金開始重新進場。更值得注意的是，波蘭央行行長明確表示，波蘭目前持有595噸黃金儲備，將繼續增持黃金，目標提升至700噸。波蘭此前已將黃金在外匯儲備中的佔比從21%提升至近30%，此次進一步將目標從「比例」轉向「絕對噸位」，顯示其對黃金的戰略配置思路正在深化。與此同時，中國央行連續第18個月增持黃金，4月增持力度進一步加大——一季度已增持7噸，較上一季度增加17%。全球最大的黃金買家之一正在以更強的力度買入，為金價提供長期結構性支撐。此外，2026年第一季度全球央行合計購入244噸黃金，創下季度新高。
白銀走勢與黃金相似，盤中一度漲近7%，最高觸及80美元上方，隨後大幅回落，最終收漲約1.4%。金銀比價從前期低點有所回升，白銀的工業屬性在風險偏好回暖時彈性更強，但波動也更為劇烈。白銀同時受益於光伏和電動汽車領域的需求增長，加之礦山供應增長緩慢，中長期供需缺口或將擴大。
原油市場周四經歷驚天巨震。WTI原油盤中一度因美伊和談預期跌超5%，隨後因伊朗推行霍爾木茲海峽新規而強勁反彈，最終收漲約1.5%﹔布倫特原油收漲約0.8%。
暴跌背後的導火索——據《中東日報》報道，沙特媒體預測霍爾木茲海峽通行問題將在「數小時內」迎來突破，巴基斯坦也表達樂觀預期，油價隨即大幅下挫，美油一度跌近6%。然而，伊朗官員隨即重申了鈾濃縮問題的紅線立場，強調在核心利益上不會讓步，油價便急速反彈，扭轉日內所有跌幅。
美軍空襲與海峽交火——據金十數據報道，美伊發生交火：伊朗稱美軍襲擊油輪並空襲沿海地區，伊朗擊落「敵對飛行器」，打擊三艘美軍驅逐艦﹔美軍則稱穿越海峽時遭襲，對伊朗港口實施打擊，但強調此舉不意味著戰爭的重啟或停火協議的終結，無意升級局勢。伊朗外交部明確表示：尚未就美方的任何方案作出任何回應。中東媒體稱，美伊已就緩解美國海上封鎖達成共識，換取霍爾木茲海峽「逐步開放」﹔伊朗還划定兩條霍爾木茲航道，制度化地推進其對該水道的控制權。與此同時，特朗普發出最後通牒：「如果伊朗不迅速簽署協議，那麼在將來，我們將會以更猛烈、更激烈的手段來對付他們。」他還表示準備打破現有停火協議。雙方在「邊打邊談」的極限博弈中，將油價的主導權牢牢攥在地緣新聞的手里。
花旗集團全球大宗商品研究主管對此發出明確警告：在伊朗與特朗普是否能夠達成協議的問題明朗之前，油價將繼續劇烈波動。他指出，過去12個月全球實物原油市場已累積可觀的緩沖庫存，但其影響將在更長時間內逐步體現。他同時表示，在真正下調油價預測前，他需要看到伊朗是否已準備好認真與美國達成協議。上個月在第二輪美伊和平談判未能舉行後，花旗已將布倫特原油基準價格預測上調，並將霍爾木茲海峽恢復開放的基準預期時間推遲。
法國巴黎銀行能源策略主管直言：「這個市場的不確定性太高，結果又過於二元對立，交易者只能選擇退場。」他指出，即便判斷方向正確，本周的頭條新聞也足以觸發止損，「這種情況已經發生了五次，幾乎無法交易。」這也解釋了為甚麼周四油價在美盤時段劇烈波動——當任何一條關於談判的消息都可能引發數美元的行情時，散戶和專業交易員都在被動減少敞口。
與此同時，美國財政部宣布對伊朗相關石油網絡發動新一輪制裁，顯示其經濟施壓並未松動。即期布倫特原油價格已跌至布倫特原油近月期貨之下，暗示當前市場原油供應相對充裕，現貨壓力的緩解為油價下行提供了基本面基礎。
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全球股市：
美股三大指數周四集體回落，告別紀錄高位。道指下跌約0.6%，標普500指數下跌約0.4%，納指微跌約0.1%。所有板塊收跌，能源板塊跌幅最大，反映市場對油價波動和地緣風險的擔憂。高盛交易台當日數據顯示了一個極端的信號：高貝塔動量組合當日跌幅達8%，而標普500和納斯達克100的跌幅均不足0.5%，這一差值在過去五年中屬於單日前十大波動之一，且2026年迄今已出現五次。高盛警告稱，市場寬度已收窄至極端水平，漲勢高度集中於少數巨型科技股。
芯片股成為領跌力量。費城半導體指數收跌約3%。閃迪跌近5%，AMD跌超3%。Arm雖然財報表現強勁，但股價仍重挫約10%，因市場對高估值反應敏感，AI芯片供應擔憂壓倒樂觀業績指引。CoreWeave財報後一度跌超10%。英特爾則逆勢漲近2%，實現兩連陽﹔特斯拉漲超3%，英偉達微漲。科技七巨頭中，英偉達、微軟收漲，而博通和Alphabet小幅收跌。高通、Fortinet的強勁財報以及Datadog分析師日活動對科技板塊形成支撐，整體漲跌互現。
半導體板塊表現遜於市場，而軟件板塊則繼續展現出復蘇跡象，有望連續第四周上漲——軟件即服務商業模式在AI衝擊下的估值重塑正在接近尾部，投資者開始重新關注盈利穩定性的價值。
據瑞銀數據，周三美國零售做市客戶淨流出顯著，科技股尤其是半導體板塊是主要流出方向，其中康宁、德州儀器、AMD和英偉達均錄得可觀流出規模。這一數據表明，儘管AI芯片長期邏輯未變，但短期獲利了結壓力正在積聚。
中概股（納斯達克金龍指數）下跌約1.4%。A股3月社會消費品零售總額同比增長9.5%超預期，但仍需關注政策落地節奏。
恐慌指數VIX持續走低，但與股市走勢出現短期脫鉤，投資者正在等待今晚的非農就業數據給出方向﹔而標普500指數4月大漲約10%，已創2020年11月以來最佳單月表現。
歐股全線收跌。德國DAX30指數跌約1.0%，英國富時100指數跌約1.6%，法國CAC40指數跌約1.2%，歐洲斯托克50指數跌約0.9%。
港股恆生指數跌約0.5%，恆生科技指數跌約0.3%。芯片股普遍回調，南向資金持續淨流入但規模有所收窄。
A股表現相對強勢。滬指漲約0.5%，深成指漲約1.2%，創業板指漲約1.5%。算力硬件板塊再度爆發，A股總市值突破120萬億元大關。中金公司策略會認為，若外部地緣風險不進一步惡化，科技成長風格仍將佔優。值得關注的是，高盛策略師此前已指出，市場漲勢的狹窄性反映出盈利預期上調同樣高度集中在半導體、科技和通信服務領域。國內政策面上，央行連續18個月增持黃金的消息為市場提供了邊際支撐。
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今日關鍵事件
美國上周初請失業人數回升但低於預期，續請人數創2024年1月以來新低，顯示勞動力市場仍具韌性。
市場對美聯儲加息的預期小幅升溫。短期利率市場的聯儲預期出現小幅「鷹派」偏移，年底前加息概率升至約20%。美國10年期美債收益率一度短暫突破5%，創近20年高位。分析師指出，長債息上升若帶動實際利率走高，會對美元形成支撐﹔但若被視為「經濟減速前兆」，則會引發風險情緒回落。
美伊「邊打邊談」持續升級：雙方交火——伊朗稱擊落「敵對飛行器」、打擊美軍驅逐艦，美軍稱穿越海峽時遭襲後對伊朗港口實施打擊﹔伊朗表示尚未就美方方案作出任何回應，特朗普則下最後通牒。據中東媒體報道，沙特和科威特已解除對美軍基地的限制，美國疏導霍爾木茲海峽的行動或本周重啟。法國巴黎銀行能源策略主管警告該市場已「幾乎無法交易」，花旗警告油價將繼續劇烈波動。
美聯儲政策分歧顯現：哈瑪克主張利率長期維持不變，而柯林斯希望調整聲明措辭，市場對加息概率的定價升至20%。
黃金ETF資金流向逆轉：4月全球黃金ETF轉為淨流入，亞洲連續八月淨流入。波蘭央行將黃金儲備目標提升至700噸，中國央行連續第18個月增持黃金，一季度全球央行合計購入244噸創季度新高。
機構調降降息預期：高盛維持標普500年底目標價，但警告市場寬度收窄至極端水平﹔摩根士丹利提示回調風險。嘉信金融研究中心宏觀策略主管表示通脹前景走弱與就業市場穩健的組合讓降息門檻越來越高。今晚非農數據將成為降息預期的關鍵測試。
離岸人民幣突破關鍵心理關口，升穿6.80創逾三年新高，前四個月已累計升值2.4%。中金維持全年美元兌人民幣目標價6.60的判斷。
【今日重要數據】
☆20:30，加拿大4月就業人數﹔美國4月失業率、季調後非農就業人口、平均每小時工資年率/月率﹔
☆22:00，美國5月一年期通脹率預期初值、美國5月密歇根大學消費者信心指數初值、美國3月批發銷售月率。
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